年年岁岁花相似。去年冬天，德豪润达(002005)刚成功定向增发15亿。今天夏天，德豪润达再抛35亿增发预案。此间，不到一个春秋。让人咂舌的不是德豪润达闪电的圈钱速度，而是德豪润达自己编织的4个增发项目未来每年带来20.9亿的净利润，相当于其2010年1.96亿净利润的10.7倍。如此大胆的预测，让竞争对手三安光电捏把冷汗称“看不懂”。有投资者表示，德豪润达芜湖项目成为“圈钱机”，而且上市多年不分红，为何可以照样大规模再融资？[评论][股吧]
调查
德豪润达两年圈50亿VS六年0分红
德豪润达拟募资35亿投资芜湖LED项目
德豪润达在增发预案中称，计划投入42.8亿元用于投资芜湖LED(发光二级管)外延片生产线项目及补充流动资金，按照德豪润达在招股书中预计，项目建成达产后，将形成年产180万片4英寸LED外延片的产能。将新增年均营业收入79.56亿元，年税后利润15.87亿元，项目税后内部收益率为25.86%。加上前次增发的3个项目预计带来的5亿净利润，德豪润达未来3-4年内将新增20.9亿净利润。
而近两个月来，德豪润达股价一路走低，最低跌至16.39元，在增发价边缘徘徊，对投资者而言，吸引力并不大。这与第一次低价增发有天壤之别。
2009年10月已抛出15亿定增方案
德豪润达讲的故事从2009年3月开始。此前，德豪润达在小家电行业躬耕了13年。2009年3月，德豪润达通过引进战略投资者方式正式进入LED行业。同年7月收购
2009年10月，德豪润达首次抛出15亿定增方案，拟投资LED芯片、封装、照明的产业链项目，覆盖了行业的上中下游。2010年11月，德豪润达以9.54元/股的
德豪润达连续6年现金分红为零
和三安光电的“慷慨分红”不同，德豪润达显得非常“抠门”。上市7年来，德豪润达除了在2004年上市当年有过一次现金分红1.01亿以外，2005年以来，连续6年现金分红为零。有投资者表示，德豪润达芜湖项目成为“圈钱机”，而且上市多年不分红，为何可以照样大规模再融资？
对照德豪润达和三安光电的增发项目，三安光电总投资53.8亿，是德豪润达44.3亿的1.25倍。但三安光电项目平均利润总额只有10.9亿，只是德豪润达15.87亿税后利润的69%。从税后内部收益率看，三安光电只有德豪润达的83%。事实上，这两个公司做的项目，同在一城，产品也一样，建设时间规划也差不多。谁在造假？
德豪润达增发项目被指“画饼”更多
德豪润达在增发预案中称，计划投入42.8亿元用于LED外延片生产线项目，其中固定资产投资39.8亿元，铺底流动资金3亿元。
按照德豪润达在招股书中预计，项目建成达产后，将形成年产180万片4英寸LED外延片的产能。将新增年均营业收入79.56亿元，年税后利润15.87亿元，项目税后内部收益率为25.86%。加上前次增发的3个项目预计带来的5亿净利润，德豪润达未来3-4年内将新增20.9亿净利润，相当于其2010年净利润的10.7倍。
三安光电增发预案相对内敛更多
令人生疑的是，40天前，同行三安光电增发预案披露的，同在芜湖的项目预计却远没有德豪润达这么“豪情万丈”。
三安光电芜湖光电产业化二期项目总投资为58.3亿元，其中固定资产投资44.3亿元，流动资金14亿元。三安光电在增发预案中，预计项目建成后年产外延片112.5万片，蓝、绿芯片900亿粒。项目年平均利润总额为10.9亿元，税后投资内部收益率为21.50%。
分析师直言德豪润达项目预测离谱更多
分析人士称德豪润达项目预测有点离谱
“德豪润达项目预测有点离谱，这两个项目差别不大，每条生产线的成本也比较透明，不应该出现这么大的误差。这个预测和同行相比出入很大。只能说每个公司对市场的预期判断、动机不一样。”上海一位长期跟踪LED行业的分析人士大为不惑。
同行三安光电称看不明白
“看不明白，难以理解。”对德豪润达的“豪言壮志”，三安内部人士直言。
“但有两点是可以肯定的。第一，三安的补贴收入肯定不比德豪润达少；第二，三安的设备成本采购比较低。从各个因素看，我们的项目都不会比德豪润达差。”
出具产能预测报告公司不知名
对照德豪润达和三安光电的增发项目，三安光电总投资53.8亿，是德豪润达的1.2倍。但三安光电项目平均利润总额只有10.9亿，只是德豪润达的69%。
对此，德豪润达证券部回应，“预测这种东西，很多因素不可控，市场情况变化很大，两三年后芯片价格如何还不知道。”据悉，德豪润达项目可行性报告外包给一家不知名的咨询公司。