来源时间为：2024-08-05
天风证券：给予铁龙物流买入评级，目标价位7.45元
2024-08-0520:06:30
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（）股份有限公司陈金海近期对（）进行研究并发布了研究报告《铁路市场化改革，特种箱业务高增长》，本报告对铁龙物流给出买入评级，认为其目标价位为7.45元，当前股价为6.04元，预期上涨幅度为23.34。
铁龙物流
铁路市场化改革，释放制度红利
铁路市场化改革，铁路货运的增长潜力较大。高铁主导铁路客运后，非高铁线路的货运能力大大增强。中共中央、国务院《关于全面推进美丽中国建设的意见》要求：到2035年，铁路货运周转量占总周转量比例达到25左右，而2023年仅为14.7。二十届三中全会《决定》要求：推进能源、铁路等行业自然垄断环节独立运营和竞争性环节市场化改革。铁路货运市场化改革，有助于降低交易成本、吸引更多货物，释放制度红利。
主动发掘需求，特种箱业务高增长
铁龙物流积极开拓特种箱业务，保有量和发送量持续增长，带动收入和利润较快增长。2018-2023年，铁路特种箱业务收入年化增速8，毛利润年化增速14，毛利率累计提升6个百分点。罐箱价值更高，发送量占比上升带动单箱利润上升；罐箱周转速度加快，意味着需求较好、运价较高，带动特种箱业务毛利率上升。铁龙物流立足发展特种箱装备谱系化，加大各类铁路特种箱的投资投放，聚焦千万级白货细分市场开发，未来特种箱保有量和发运量有望继续较快增长。
“公转铁”推动铁路货运份额上升
“公转铁”推动铁路货运份额上升，但是也面临价格竞争的压力。铁龙物流依托沙鲅铁路开展铁路货运和临港物流业务。2006-2016年铁路货运份额下降，铁龙物流的货运量随运输需求、铁路运能扩张波动。2017-2020年“公转铁”政策，推动（）的铁路货运份额从2016年的11，回升到2020年的28。2018年开始“承运清算”，进一步推动铁龙物流的铁路货运收入和毛利增长。但是铁路货运面临公路运输的竞争，当运输需求下滑时，铁龙物流的货运收入和毛利也下滑。
盈利预测与目标价
2024-2026年铁龙物流的盈利有望持续较快增长。铁路特种箱业务积极购置集装箱、结构改善、周转加快，带动盈利较快增长；铁路货运和临港物流业务可能继续下滑。预测2024-26年EPS为0.41、0.45、0.53元，同比增长13、12、17。综合AE估值法和可比公司2024年Wind一致预期PE，给予目标价7.45元，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：大宗散货运输需求下降风险，特种箱减值风险，铁路行业政策变化风险，地产项目存货跌价风险，供应链管理业务客户集中度过高风险
数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋程志峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.07，其预测2024年度归属净利润为盈利5.68亿，根据现价换算的预测PE为14.05。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为6.86。
